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ADAMA作为全球性的制剂企业,nba投注同比上涨20

来源:http://www.ricardocortezcruz.com 作者:nba投注 时间:2019-12-04 20:53

并购ADAMA无条件通过,国内农药龙头即将诞生沙隆达A合并ADAMA事宜日前已经通过中国证监会并购重组委无条件通过,至此并购事宜已经渐进尾声,后续已无重大障碍,合并后公司将一跃成为国内第一大农药企业、全球第六大农药企业,市值接近300亿,并且作为中国化工旗下唯一农资上市平台,将持续受益。

事件

东风已备,腾飞将始

    复制印度市场成功经验,扩展国内制剂市场一方面,制剂企业毛利率显著高于原药企业,ADAMA近几年毛利率一直在30%以上;另一方面,我国农药制剂企业具有1500多家,市场空间近600亿,而国内制剂龙头诺普信市占率仅3%,ADAMA作为全球性的制剂企业,凭品牌、技术、管理等优势进入中国将加速国内制剂行业的整合。

    公司公布2017年上半年业绩预告,预计实现归属于母公司股东的净利润1.65-1.70亿,比上年同期增长:882.14%-911.9%。

    ADAMA公司在2016年一跃成为全球第六大农化公司,打破六大专利公司的垄断。随着原研药研发愈加困难,非专利农药占比快速攀升,ADAMA作为非专利市场领军企业,在产品注册登记、销售渠道方面具有极强的竞争力,长远来看,其在中国和巴西市场加速渗透,成长性有望加速,在非专利市场实现强者恒强甚至一骑绝尘;而对比专利公司,ADAMA在各个方面已显现部分弯道超车,创制型和差异化等高毛利产品占比平稳增长。总体而言,对比所有农药公司,公司当前估值水平极低,未来高成长确定性无疑最高。沙隆达A合并ADAMA将从市场、业务、技术与开发、成本、渠道建设、财务等多方面发挥协同效应,有望加速国内制剂市场的整合,东风已备,只待腾飞。

    ADAMA未来业绩有望保持快速增长ADAMA2016年归母净利10.78亿、归母综合收益为17.12亿元(其他综合收益的税后净额为6.33亿),业绩增速超过45%,合并后与沙隆达A在原材料、渠道等多方面的协同效应+ADAMA在中国市场渗透率不断提高(江苏6万吨制剂项目已经投产)将支撑ADAMA业绩长期快速增长增长,保守估计至少15%的增速。

    简评

    外需回暖,下游复苏

    沙隆达A具备农药中间体-农药原药的完备产业链精胺-乙酰甲胺磷全球龙头,双甘膦-草甘膦产业链、吡啶-百草枯产业链,乙酰甲胺磷、百草枯当前处于景气上行期,草甘膦景气较2016年同期大幅改善。

    农药行业复苏,主导产品量价齐升

    自2014年下半年以来全球农药市场行情持续下行,直至2016年,六大专利公司的农药销售额全线下挫,到2016年下半年海外农化巨头库存降至低位,去库存结束,补库存周期重启:2017年1-7月份除草剂、杀虫剂、杀菌剂累计出口同比增速分别达13.8%、15.7%、14.3%。孟山都种子业务在2017上半财年大爆发,主要是欧美、南美地区种子需求强势复苏,农产品价格在2016年已经跌倒近十年低位,当前部分品种已经开始回升,下游复苏已经“初露头角”。

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