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前三季度私募证券攻略产品业绩居前的十二只产

来源:http://www.ricardocortezcruz.com 作者:nba投注 时间:2019-10-25 23:15

海通证券股份有限公司 罗震

  管理期货策略表现最优市场中性策略遭黑天鹅冲击。2014年在股债双牛的背景下,宏观与管理期货表现最佳,往后依次是股票策略、组合基金、债券策略、相对价值策略。股票策略好于债券策略,方向性策略优于非方向性策略。受益于各类市场的大幅波动,私募宏观与管理期货产品始终保持业绩领先地位,其中管理期货子策略平均收益高达43.60%,而遭遇市场风格极端分化冲击的相对价值策略业绩垫底。从私募与券商的比较来看,仅有股票策略私募继续保持领先,而在组合基金、债券策略、相对价值策略上,私募被券商反超。从与公募基金的比较来看,股票策略产品私募最优、公募居中、券商最弱。

  宏观与管理期货持续领先 各类策略均表现不俗

  2013上半年私募产品业绩回顾:方向性策略全面领跑:从各类策略的对比来看,股票多头策略、宏观策略与管理期货上半年表现最佳,平均收益率均在10%以上,股票多空策略也表现不错,平均收益率在10%左右。相对价值套利策略以4%左右的业绩落后较多,业绩最低的是债券策略产品。在股票市场呈现结构性趋势性行情的背景下,方向性策略明显优于非方向性策略,涉足权益市场产品明显优于债券策略产品。从阳光私募与券商的比较来看,无论在组合基金、股票多头策略,还是在相对价值套利策略上,阳光私募全部战胜券商产品,仅有债券策略领域,券商跑赢私募。

  股票策略产品:重仓蓝筹股与主题投资私募业绩居前。据不完全统计,私募股票策略产品业绩居前的十只产品为:创势翔1号、福建滚雪球、泽熙3期、蕴泽1号、泽熙1号、蕴泽2号、清水源1号、紫鑫五号、紫鑫三号、长余一期,收益率均超过115%。其中泽熙3期、泽熙1号、清水源1号近3年业绩也排名前3。总体来看,重仓蓝筹、分级基金与擅长主题投资的私募业绩居前。券商股混型产品业绩居前的十只产品为:安信安悦、中山宝睿精选成长、中银国际中国红1号、广州证券红棉1号、华龙金智汇灵活配置、广发理财3号、高华证券盛享1号、金元游马地1号、中信积极配置、兴业金麒麟5号,收益率均超过51%。其中,中银国际中国红1号、广州证券红棉1号、兴业金麒麟5号近3年收益达到73%以上,在同期产品中排名前10%,长短期业绩均较好。

  宏观与管理期货持续领先 其他各类策略均表现不俗。前三季度各类私募、券商产品全部取得正收益。收益排名依次是私募宏观策略与管理期货产品、私募股票策略产品、券商股混型产品、私募TOT产品、私募相对价值套利产品、券商FOF产品、私募债券策略产品、券商相对价值套利产品、券商债券型产品。其中宏观策略与管理期货策略持续领先,其他类型产品也均表现不俗。从私募与券商的比较来看,私募在股票策略、债券策略、相对价值套利策略、组合基金四大类策略上继续全面战胜券商。

  2013下半年私募产品投资策略:均衡配置,攻守兼备:我们建议下半年私募产品组合配置可以适当提升低风险策略配置比重,达到分散风险、攻守兼备的效果,即股票多头策略、债券策略、相对价值套利策略均衡配置,同时适当配置宏观策略作为补充。在产品选择上,股票多头策略产品,建议优先考虑阳光私募产品,并精选长期业绩良好、擅长震荡市以及成长股投资的产品。股票多空策略产品,业绩持续稳定优秀的产品还有待观察,暂不纳入组合。宏观策略与管理期货私募产品,建议选择风控能力强,具备一定资产管理规模,且公司团队实力较强并对宏观产品重视程度高的产品。相对价值套利产品,应首要关注收益的稳定性,其次才是收益水平的高低。债券策略产品,可首先考虑券商产品,风格偏进取产品可作为关注的重点。

  债券策略产品:光大资管长期业绩继续保持领先。据不完全统计,私募债券策略业绩居前的产品是乐瑞强债1号、乐瑞强债2号、证大定向债券1201期、“金理财”信用增强、鹏扬5期、汇金恒富(鹏扬3期)、安信佑瑞持债券稳利、外贸佑瑞持1号、佑瑞持双季分红、鹏扬5期稳增1期,全年收益均在6.5%以上。其中,乐瑞强债1号近2年业绩也排名第1。券商债券型产品业绩居前的十只产品是中信可转债、光大阳光稳健添利、中信稳健收益、华安理财安心收益、国泰君安君得盛、长江超越理财可转债、海通海蓝宝润、中信债券优化、光大阳光5号、东方红增利3号,收益率均达到24%以上。其中,由李剑铭管理的光大阳光稳健添利、光大阳光5号近3年取得56%左右的收益,排名同期产品第1、2,长短期业绩俱佳。

  股票策略产品:泽熙投资大放异彩。据不完全统计,前三季度私募股票策略产品业绩居前的十只产品为:泽熙3期、创势翔1号、穗富1号、泽熙4期、泽熙1号、金狮181号、西域光华59、泽熙2期、能宏1期、中域增值1期,收益率均超过53%。擅长主题投资的私募(例如泽熙、创势翔、清水源、精熙等),以及选股型私募(汇利、淡水泉、和聚等)表现较好。前三季度券商股混型产品业绩居前的十只产品为:安信安悦、中山宝睿精选成长、华龙金智汇灵活配置、信达满堂红主题投资、中银中国红稳健增长、浙商金惠引航、浙商汇金精选定增、浙商汇金灵活定增、财通财丰1号、中银中国红稳定价值,收益率均超过29%。从长期业绩来看,上述产品中,中银中国红稳定价值、中银中国红稳健增长、信达满堂红主题投资、浙商汇金灵活定增近2年在同期产品中排名前10%,长短期业绩均较好。

  推荐组合:通过对产品历史表现进行分析,并结合对未来市场走势的研判,我们推荐以下私募产品组合:股票多头策略中的展博1期、景林丰收、世诚扬子2号、光大阳光、东方红4号,相对价值套利策略的君享量化、尊嘉阿尔法,债券策略的光大阳光5号、金麒麟1号、鹏扬3期,以及宏观策略的泓湖重域。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  宏观策略与管理期货:泓湖、持赢投资长期业绩突出。据不完全统计,私募宏观与管理期货策略业绩居前的十只产品分别是凯丰对冲二号、东方尊嘉盈冲、持赢稳健增长、梵基一号、盈冲一号(宏观对冲策略)专户、从容全天候I期基金、泓湖重域、美好华腾、泓湖专享、白石二号,收益均超26%。其中梵基一号、泓湖重域近3年累计收益均在117%以上,不过梵基一号2012年净值回撤较大,业绩波动较大。

  债券策略产品:光大资管长短期业绩领先。前三季度在债市牛市格局背景下,所有私募债券策略产品均取得正收益。据不完全统计,业绩居前的产品是证大定向债券1201期、青骓稳健固定收益1期、乐瑞强债1号、长安基金-宁聚稳进2号、鹏扬5期稳增1期、鹏扬5期、“金理财”信用增强、安信佑瑞持债券稳利、汇金恒富(鹏扬3期)、外贸佑瑞持1号。从长期业绩来看,证大定向债券1201期、乐瑞强债1号表现突出,不过乐瑞强债1号收益稳定性更强。前三季度券商债券型产品业绩居前的十只产品是中信可转债、光大阳光稳健添利、光大阳光5号、海通海蓝宝润、安信理财1号、东方红增利6号、中信稳健收益、中信建投可转债、中信债券优化、方正金泉友1号,收益率均达到10.9%以上。上述产品中,光大阳光5号、光大阳光稳健添利、安信理财1号、中信可转债近2年业绩排名同期产品前10%,长短期业绩均较好。

  相对价值套利:礼一投资长短期表现俱佳。据不完全统计,私募相对价值产品业绩居前的十只产品分别是杉杉青骓量化对冲一期、盈融达量化对冲1期、礼一“两克金子”量化回报1期、申毅对冲1号、红塔红土基金-翼虎量化对冲(2期)、翼虎量化对冲、通和量化对冲、申毅量化对冲2号、诺德-淘利量化3号、淘利多策略量化套利,收益率均超过10%。其中,礼一“两克金子”量化回报1期近2年业绩也排名第1,长期业绩出色。尽管市场中性产品收益较前三季度明显萎缩,不过排名前十产品业绩依然好于去年,表明相对价值产品收益依然具有吸引力。券商相对价值产品业绩居前的十只产品分别是招商智远量化对冲、光大阳光集结号套利宝一期、天风天象量化套利1号、中金对冲绝对收益3号、中金对冲绝对收益5号、中金对冲绝对收益6号、中金对冲绝对收益1号、长江超越理财量化2号、东兴金选对冲2号、国泰君安君享套利1号,收益率均高于10%。

  宏观策略与管理期货:泓湖、持赢投资长期表现出色。据不完全统计,宏观与管理期货业绩居前的十只产品分别是尊嘉盈冲(东方)、美好华腾、凯丰对冲二号、白石2号、盈冲一号(宏观对冲策略)专户、鼎昌盛、持赢稳健增长、鼎创新、梵基一号、永安七禾,收益率均超过18%。从长期业绩来看,泓湖重域、持赢稳健增长近2年收益排名前两名。

  1.   管理期货策略表现最优 市场中性策略遭黑天鹅冲击

  相对价值套利:华润信托长短期表现突出。据不完全统计,前三季度私募相对价值套利产品业绩居前的十只产品分别是睿利1号、盈融达量化对冲3期、盈融达量化对冲1期、金御安远稳健阿尔法3号、金御安远稳健阿尔法4号、金御安远稳健阿尔法2号、金御安远稳健阿尔法1号、宁聚爬山虎1期、方正富邦-高程1号、锝金二号,收益率均超过17%。从长期业绩看,睿利1号、锝金一号近2年业绩排名前两名。前三季度券商相对价值套利产品业绩居前的十只产品分别是招商智远量化对冲、中金对冲绝对收益1号、中金对冲绝对收益6号、中金对冲绝对收益5号、中金对冲绝对收益3号、浙商金惠超越1号、广发金管家理财法宝量化对冲1期、东方红量化2号、信达套利星1号、光大阳光集结号套利宝一期,收益率均高于9.9%。

  2014年股票市场由熊转牛,债券市场则强劲上涨。在股债双牛的背景下,各类私募、券商产品全部获得正平均收益。从各类产品的收益排名来看,依次是私募宏观策略与管理期货产品、私募股票策略产品、券商股混型产品、券商FOF产品、私募TOT产品、券商债券型产品、私募债券策略产品、券商相对价值套利产品、私募相对价值套利产品。

  宏观与管理期货持续领先 其他各类策略均表现不俗

  2014年私募宏观策略与管理期货产品始终保持领先地位,全年平均业绩达到41.53%,遥遥领先其他类型产品。其中管理期货子策略平均收益高达43.60%,在所有二级策略分类中表现最优。2014年无论是股票市场、债券市场,还是商品期货市场,都出现明显的趋势性波动,而对于宏观与管理期货策略来说,只要有波动,无论是向上还是向下,都可获利,2014年的大幅波动正好为宏观与管理期货策略创造了良好的获利机会。

  2014前三季度股票市场先震荡后反弹,债券市场则持续上扬。在此背景下,各类私募、券商产品全部取得正收益。从各类产品的收益排名来看,依次是私募宏观策略与管理期货产品、私募股票策略产品、券商股混型产品、私募TOT产品、私募相对价值套利产品、券商FOF产品、私募债券策略产品、券商相对价值套利产品、券商债券型产品。

  受益于股票市场下半年的牛市行情,私募与券商的股票策略产品分别取得30.82%、22.84%的出色业绩。债券策略也表现不俗,在债券市场全年单边上扬的背景下,私募与券商债券策略产品分别取得10.85%、11.50%的平均业绩。

  前三季度私募宏观策略与管理期货产品业绩持续领先,且大幅跑赢其他类型产品,其中管理期货子策略延续出色表现,该类策略获得21.55%的平均业绩。受益于股票市场三季度的强劲反弹,私募与券商的股票策略产品分别取得13.76%、11.14%的平均业绩。今年大部分时间中小盘股票明显跑赢大盘股,提供了阿尔法策略良好的获利机会,因此,私募相对价值套利产品也取得出色业绩,平均业绩达到10.81%。受债券市场牛市格局的影响,债券策略产品业绩也较好,私募债券策略产品平均业绩达到8.34%。综上,前三季度宏观策略与管理期货策略持续领先,其他类型产品也均表现不俗。

  排名垫底的是相对价值策略。相对价值策略包括两个子策略:市场中性与套利。这两类子策略在去年12月份出现了冰火两重天的格局。去年12月市场风格出现剧烈分化,沪深300大幅上涨,而其他股票普遍下跌,导致以追求超越沪深300阿尔法收益的市场中性策略受损严重,净值大幅回撤,吞噬了前三季度的大部分收益。私募市场中性策略全年平均收益仅为2.31%,部分产品甚至出现明显亏损,这是一向以收益稳定著称的市场中性产品从未有过的情况。而套利策略在此时却涌现出大量投资机会,套利策略的收益出现大幅提升,私募套利策略产品全年业绩达到11.80%。由于私募相对价值产品中大部分为市场中性策略,所以私募相对价值业绩受损严重,全年平均收益较前三季度大幅萎缩。不过值得注意的是,券商相对价值产品业绩并未受到明显影响,四季度平均收益依然为正。我们认为,这可能有两方面原因:第一,券商相对价值产品中使用套利策略较多;第二,部分券商相对价值产品叠加了一些收益增强策略,例如新股申购、商品期货策略等,这些增强策略较好平滑产品净值的波动。

  从私募与券商的比较来看,私募在股票策略、债券策略、相对价值套利策略、组合基金四大类策略上继续全面战胜券商,且领先优势都在2-3个百分点。私募的人才优势、激励机制优势继续体现。

  综上,2014年宏观与管理期货表现最佳,往后依次是股票策略、组合基金、债券策略、相对价值策略。股票策略好于债券策略,方向性策略优于非方向性策略。

  从与公募基金的比较来看,前三季度公募股混型基金平均业绩为12.02%,仅有私募宏观与管理期货、私募股票策略产品跑赢公募股混型基金。仅从股票策略产品的比较来看,前三季度私募最优、公募居中、券商最弱。

  从私募与券商的比较来看,前三季度私募在各类策略上全面跑赢券商的局面被逆转,2014全年仅有股票策略私募继续保持领先,而在组合基金、债券策略、相对价值策略上,私募被券商反超。不过我们认为,私募的人才优势、激励机制优势依然存在,业绩落后应该与四季度股票市场的剧烈波动以及市场风格的极端分化有关,但这种情况持续存在的概率较低,因此,长期来看,私募相对券商的业绩优势依然值得期待。

  年前三季度各类私募与券商产品的业绩比较(%)

  从与公募基金的比较来看,2014年公募股混型基金平均业绩为24.30%,仅有私募宏观与管理期货、私募股票策略产品跑赢公募股混型基金。仅从股票策略产品的比较来看,2014年私募最优、公募居中、券商最弱。

产品类别 平均收益率
私募股票策略产品 13.76
私募债券策略产品 8.34
私募宏观策略与管理期货产品 20.80
私募TOT产品 11.06
私募相对价值套利产品 10.81
券商股混型产品 11.14
券商债券型产品 6.13
券商FOF产品 9.40
券商相对价值套利产品 7.81
公募股混型基金 12.02
沪深300 5.19
中小板综指 29.25
创业板综指 34.52
中债总财富(总值)指数 7.76
12014年各类私募与券商产品的业绩比较(%)
产品类别 平均收益率
私募股票策略产品 30.82
私募债券策略产品 10.85
私募宏观策略与管理期货产品 41.53
私募TOT产品 17.84
私募相对价值套利产品 5.17
券商股混型产品 22.84
券商债券型产品 11.50
券商FOF产品 22.96
券商相对价值套利产品 8.14
公募股混型基金 24.30
沪深300 51.66
中小板综指 25.88
创业板综指 27.04
中债总财富(总值)指数 11.23

  资料来源:海通证券金融产品研究中心

  资料来源:海通证券金融产品研究中心

  注:各产品业绩统计的起止日期会略有不同。

  注:各产品业绩统计的起止日期会略有不同。

  公募股混型基金剔除指数基金、偏债混合型基金。

  公募股混型基金剔除指数基金、偏债混合型基金。

  股票策略产品:泽熙投资大放异彩

  图1; 2014年各类私募与券商产品的业绩比较(%)

  股票策略产品专注于股票市场,并可能同时投资于股票现货与期货,主要通过方向性投资获利。这类产品包括传统的以单边做多为主的股票型产品,以及近几年新出现的股票多空策略产品。

图片 1

  据不完全统计,前三季度私募股票策略产品业绩居前的十只产品为:泽熙3期、创势翔1号、穗富1号、泽熙4期、泽熙1号、金狮181号、西域光华59、泽熙2期、能宏1期、中域增值1期,收益率均超过53%。

  资料来源:海通证券研究所金融产品研究中心,朝阳永续

  泽熙投资大放异彩,旗下4只产品业绩居前,收益率均超过55%。擅长主题投资的私募(例如泽熙、创势翔、清水源、精熙等),以及选股型私募(汇利、淡水泉、和聚等)表现较好,且业绩排名居前的多为成立时间超过3年的老牌私募。

  2.股票策略产品:重仓蓝筹与主题投资私募业绩居前

  从长期业绩来看,上述产品中,泽熙1、2、3、4期、中域增值1期、金狮181号、西域光华59近3年均取得67%以上业绩,排名同期产品前10%左右。不过中域增值1期、金狮181号、西域光华59在2011年全年净值跌幅均较大,净值波动性较高。

  股票策略产品专注于股票市场,并可能同时投资于股票现货与期货,主要通过方向性投资获利。这类产品包括传统的以单边做多为主的股票型产品,以及股票多空策略产品。

名称 管理公司 投资经理 成立日 净值截止日期 2014前三季

净值增长率

近1年

净值增长率

近2年

净值增长率

近3年

净值增长率

泽熙3期 泽熙合伙 徐翔 2010/7/7 2014/9/30 137.57 203.13 336.90 510.25
创势翔1号 创势翔投资 黄平 2012/4/26 2014/9/19 101.21 119.02 325.63
穗富1号 穗富投资 易向军、邱永明 2013/9/5 2014/9/30 93.54 68.58
泽熙4期 泽熙合伙 徐翔 2010/7/7 2014/9/30 81.18 110.90 169.88 209.73
泽熙1号 泽熙合伙 徐翔 2010/3/5 2014/9/30 78.03 116.61 205.30 233.67
金狮181号 凯石投资 许友胜 2010/1/12 2014/9/30 70.74 68.03 108.03 82.16
西域光华59 西域投资 周水江 2010/8/30 2014/9/30 57.50 57.44 95.84 67.77
泽熙2期 泽熙合伙 徐翔 2010/6/11 2014/9/30 55.96 76.73 106.19 140.21
能宏1期 2010/12/22 2014/9/30 53.93 54.59 68.21 43.75
中域增值1期 中域投资 袁鹏涛 2009/7/22 2014/9/30 53.54 57.43 92.50 92.15

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