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输液业务实现收入15.52亿元,实现收入增长24%

来源:http://www.ricardocortezcruz.com 作者:nba投注 时间:2019-09-23 05:23

事件:

公司今晚公布三季报:前三季度,公司实现收入亿元47.56亿元,同比增长14.65%;归母净利润7.25亿元,同比增长20.51%;扣非净利润6.98亿元,同比增长22.7%。其中,第三季度公司实现收入16.8亿元,同比增长29%;归母净利润2.04亿元,同比增长21.47%。

事件

    公司公告2017年年报:公司实现收入64.22亿元,同比增长16.87%;

    点评:

    3月14日,公司发布2017年年度报告,实现营收64.21亿元,同比增长16.87%;实现归母净利润8.42亿元,同比增长17.98%;扣非后归母净利润8.16亿元,同比增长24.09%,基本每股收益0.97元。

    归母净利润8.43亿元,同比增长17.98%;扣非净利润8.16亿元,同比增长24.09%,EPS 0.97元。其中,第四季度公司实现收入16.6亿元,同比增长23.71%;归母净利润1.18亿元,同比增长4.47%。

    收入结构持续改善带来盈利能力提升,各业务板块收入端增速加快。

    业绩增长符合预期,毛利率持续提升

    与此同时,公司公布年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利0.97元(含税)同时派送红股2股(含税)。

    分业务类型来看,输液业务实现收入15.52亿元,同比增长12.68%,整体较上半年呈加速增长趋势,同时毛利率提升6.16pp至44.66%;

    2017年公司实现营收64.21亿元,同比增长16.87%,其中慢病业务收入23.74亿元,同比增长14.20%,输液业务业收入23.18亿元,增长14.33%,专科业务收入5.34亿元,同比增长47.85%。利润端,公司实现归母净利润8.42亿元,同比增长17.98%;扣非后归母净利润8.16亿元,同比增长24.09%。综合毛利率同比增加4.63个百分点,达57.93%,主要系输液业务和专科业务毛利率均有所提升,综合盈利能力增强。

    点评:

    非输血业务实现收入29.27亿元,同比增长15.14%,同样较上半年的增速有所提升,毛利率提升3.18pp至64.72%。总体上,非输液业务收入占比约63%,较去年同期提升1.8个百分点,在高毛利率的非输液产品和软包装输液收入占比持续提升的驱动下,公司主营业务的毛利率实现57.30%,同比增长4.4个百分点。

    报告期内,公司的期间费用率为39.57%,同比增长3.89pp。其中,销售费用率29.24%,较去年同期(23.98%)上升5.26pp,预计公司对专科业务产品以及输液新产品的学术营销力度和基层营销力度均有所加大;管理费用率10.48%,较去年同期(11.83%)下降1.35pp,管理效率提升良好;财务费用为-960万元,与去年同期(-726万元)大体持平。

    业务调整优化不断推进,各项业务发展势头良好。分业务类型来看,输液业务实现收入23.18亿元,同比增长14.33%,整体较前三季度呈现加速增长趋势,毛利率较往年同期提升6.18个百分点至44.88%。

    专科业务延续高增长态势,慢病业务有所改善。前三季度,1)公司的慢病业务实现收入17.64亿元,同比增长10.63%,较上半年7.98%的增速有所提升,我们预计心脑血管核心产品降压0号受提价导致的消化渠道库存影响逐渐淡去,提价效应逐步显现。匹伐他汀和复穗悦年初被纳入新版国家医保目录,我们预计延续了上半年的快速增长态势,对公司慢病业务增速有明显的拉动作用。2)专科业务实现收入3.84亿元,同比增长43.52%,同时毛利率提升10.47个百分点至65.31%。我们预计儿科销售实现持续高增长,重点产品珂立苏和小儿氨基酸表现较为突出,另外小儿腹膜透析液销量也延续了上半年的恢复性高增长。

    慢病业务增长稳健,多品种实现双位数增长

    基础输液扭转下滑趋势实现小幅增长,软包装销量增长9%,占比较16年提升4个百分点至54%,其中BFS 实现收入增长24%,成为公司又一亿元级别产品,直软输液快速导入市场实现收入增长33%。包材结构调整再次优化带来输液板块的毛利率提升5.35pp 至44.88%,另外公司自2017年起全面推行区域产销一体化运营,全年输液人均产值增长21%、劳产率同比提升25%,输液板块经营效率得到进一步提升;非输血业务实现收入39.48亿元,同比增长18.23%,同样较前三季度的增速(+15.14%)有所提升,毛利率较往年同期提升3.42个百分点至65.59%。总体上,非输液业务收入占比约63%,较去年同期提升1个多百分点,在高毛利率的非输液产品和软包装输液收入占比持续提升的驱动下,公司主营业务的毛利率实现57.93%,同比增长4.62个百分点。

    销售费用率提升拖累公司业绩表观增速,其他财务指标保持稳定。

    慢病业务收入23.74亿元,同比增长14.20%,降压、降糖、降脂领域分别增长8%、3%和20%。毛利率为80.60%,与去年大体持平。慢病业务的增长主要是因为二梯队产品增长较快。

    专科业务延续高增长态势,慢病业务增长有所提速。1)公司的慢病业务实现收入23.74亿元(+14.2%),较前三季度10.63%的增速有所提升,毛利率较往年同期提升0.31pp 至80.6%,其中降压领域、降糖领域、降脂领域的收入分别增长8%、3%、20%。核心产品降0号收入(8.3亿元)与去年基本持平,复穗悦、厄贝沙坦分散片和硝苯地平缓释片均呈现双位数增长,降糖药糖适平同比增长4%,二线梯队产品二甲双胍缓释片(卜可)销售收入实现25%的快速增长;降脂药匹伐他汀纳入新医保目录后后实现快速放量,17年销量实现46%增长,但受降价影响预计实现销售收入3.2亿元(+22%),超越糖适平成为公司第三大慢病产品。2)专科业务实现收入5.34亿元(+48%),毛利率较往年同期提升8.56pp 至66.23%,其中儿科用药领域增幅达到33%,核心产品珂立苏表现突出,实现销售收入2.1亿元(+25%),小儿氨基酸销售收入破亿元,同比增长50%;肾科用药领域同比增长85%,核心产品腹膜透析液消除去年限制性发货的影响,销售收入实现81%的增长,成长为公司又一亿元级别产品。

    公司的销售费用率较往年同期增长38.91%,导致费用率提升4.64个百分点至26.61%,我们判断主要是公司对市场活动投入增加所致。

    降压领域核心产品降压0号提价后收入基本持平,但复穗悦(新进医保)、厄贝沙坦和硝苯地平均呈现双位数增长,其中硝苯地平年销售额首次突破亿元。

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